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开源证券配资www.rornb.com.cn 低成长的牛股与伪成长的坑

作者: admin 时间: 2020-07-20 23:01 点击: 62次

。因为资本回报率不高,所以现金流创造能力不强,其所谓的成长不仅要消耗掉了有限的内源资本,还经常要向市场伸手要钱。这些公司或许利润总额在增长,但资本消耗或股本扩张更快,所以EPS无法同步增长,如果市场被总收入、总利润增速迷惑而大加追捧,给予高估值,它们马上就会推出融资方案。AutoZone成为大牛股的秘密很简单,就是回购。因为常常能以几乎免费的成本从后来人手上融到资,所以老股东能占到一些便宜,这极易形成一个自我强化,如果期待中的基本面非线性突变未能发生(发生的概率确实太低),最后他们很容易形成一个坑。只要盈利能力强且管理层能作好资本配置,即便是成长非常缓慢的企业也可能成为大牛股开源证券配资www.rornb.com.cn,这是一个与人们常识相反的规律开源证券配资www.rornb.com.cn,美股长牛股里之所以有大量传统行业公司开源证券配资www.rornb.com.cn,甚至是一些名不见经传的公司,大部分就因为这个规律。

假如X公司资本回报率25%但增长缓慢,可以有三种方式处置利润:一是不分红,现金全部留存,每年获得3%-4%的存款回报;二是股东拿到分红纳完税后去投资Y、Z等回报低于25%的公司,或把分红全部再买入X;三是回购,相当于全部自动再买入了X股票。龙头股苹果2009年以来累计动用1962亿美元用于回购,2009-2017年苹果公司的利润复合增长率为21.73%,而EPS复合增长率则达到24.17%,其间差距原因在于回购。分红与回购都是回报股东的方式,相比分红,回购有两大优势:一是可以避税,二是回购相当于强制分红再投资,对于那些盈利能力强的公司,投资自己远比到其它地方钓鱼更靠谱。2018年,美国企业用于回购股票的资金高达8060亿美元,过去3年总额则达1.9万亿。三种回报方式中,只有回购将资本利用发挥到了最大,对股东最为有利。

A股中这类坑不少,要防止掉进这种坑,得搞清楚自己为什么来市场,如果是来博弈的,听故事、捐款的,自然没问题,如果是真正把自己当股东并希望分享成果的,那也很简单:警惕动听的故事,紧紧盯住资本回报率,紧紧盯住管理层如何运用公司现金。

人们正面评价分红,对回购却有负面印象,似乎回购意味着公司没落,这是不合逻辑的。这个模型如果改成公司回购股票,不但股东省却了麻烦,还避了税,应该更好。

与低成长牛股构成镜像的,是建立在低资本回报上的所谓的“高成长”,它们一不小心就会让投资者掉进坑里。

美股十年长牛,回购是助推因素。

曾有人以四川L公司为例(该公司净资产回报率在20%以上)作过这样的计算:分红全部再买入L股票,即便是熊市仍能获得不错回报,甚至市场越熊赚得越多。

《商界局外人》一书列举了美国在过去四、五十年里为股东创造了长期超高收益率的8家公司,除了伯克希尔·哈撒韦外其它都名不见经传,但它们长期内给股东创造的价值远高于GE等明星企业。

一个公司价值几何,取决于其创造现金流的能力,这个没有疑问,另一个因素则常被人忽视,那就是:公司手上的现金如何运用才能最大化股东价值?如果不需要新的资本支出或新项目回报率低于既有项目,那么回购就是最大化股东价值的最好方式。这些公司成功秘密无它,就是极端重视资本配置,包括低成本收购、出售低效资产,特别是回购,比如,特丹利公司1972-1984年间回购了90%的流通股,食品企业罗森-普瑞纳公司回购了60%的股份。好公司可以完全不依赖二级市场情绪而实现价值,看似不可能但却是事实。AutoZone是一家专门销售汽车零部件的连锁商店,过去18年来每股收益(EPS)增长了35倍,年复合增长率为21%,同期股价也上涨了几十倍,一家处于“夕阳行业”的公司为股东创造了如此惊人的回报,奥妙何在?

其实,在这段时间内,这家公司利润总额仅增长6倍,年复合增长10%,EPS增长和股价上涨重要原因是股本减少,过去20多年里,这家公司通过回购注销84%的总股份

受到售楼处逐渐开放和需求释放影响,部分热点城市房价开始小幅上涨。

原标题:中信证券:从海外巨头看国内ERP厂商云化空间


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